Deuda, la herida en el costado del dólar.

Un proceso de endeudamiento es sostenible, si los recursos obtenidos se emplean para generar más dinero del que se debe, lo que depende de la productividad del deudor, si no puede hacerlo es probable que no logre pagar la deuda y por lo tanto es una deuda de alto riesgo. Se suele asumir que un bono emitido por un banco central es de cero riesgo con respecto a su propia moneda, por eso y porque después de la segunda guerra mundial el dólar estadounidense ha dominado como moneda de intercambio internacional, es que los bonos de la reserva federal de EEUU se consideran de cero riesgo. Pero esta asunción común puede no ser valida en el cambiante contexto internacional del siglo XXI. En la última década hemos sido testigo de máximos históricos en los niveles de deuda externa de las principales potencias hegemónicas del mundo (EEUU 98% del PIB, UE 79% del PIB, mientras que Rusia 40% del PIB y China 13% del PIB). En el particular caso de EEUU, que aún defiende el título de la mayor economía del mundo, los niveles de deuda vienen creciendo aceleradamente desde la década de los 70, experimentando un enorme salto con la crisis financiera de 2008. Para palear la crisis del Covid-19 la FED se comprometió a comprar deuda “infinitamente” agregando casi 6 millardos de dólares a la misma, lo que genera una expectativa de que solo en este año la deuda de EEUU con respecto a su PIB crezca un 32%.Dado que el dólar es el principal medio de intercambio internacional, la FED podría generar inflación en el dólar para lidiar con sus compromisos financieros. Sin embargo, para lograrlo tendría que intervenir en magnitudes que sobrepasen el peso de las posiciones del resto del mundo, que suelen tener sus monedas subvaloradas con respecto al dólar a fin de incrementar la competitividad de sus exportaciones. Esto pondría en jaque la posición privilegiada de dicha moneda en el sistema financiero internacional, y entre divisas y criptomonedas, una vez debilitado así el dólar, no serían pocos los candidatos para reemplazarlo. La otra alternativa de EEUU es el impago de deuda, o dicho de otro modo declararse en quiebra, pero esto podría tener consecuencias geopolíticas aún más perjudiciales para ese país, que la misma pérdida del dólar como medio de intercambio internacional. Este peligroso escenario de deuda, es insostenible en el tiempo, y es una de las principales razones para la guerra de comercial que EEUU mantiene con China, ya que su objetivo es concentrar la producción dentro de sus fronteras, aumentando el PIB y reduciendo el gasto. El resultado de este pulso comercial entre las dos principales potencias económicas del mundo, estará directamente relacionado con el destino del dólar estadounidense, y este a su vez está ineludiblemente ligado al manejo que EEUU haga de su deuda. Guillermo Lara @econ.lara